中化(1701)：營運動能重現，股價還有被低估嗎?

中國化學製藥是台灣老牌的學名藥大廠，若以規模來看僅次於永信(4705)，排名第二。

雖然包著生技股的外皮，實際上中化賣的東西我們都用過。

中化生產的 ... 中國化學製藥是台灣老牌的學名藥大廠，若以規模來看僅次於永信(4705)，排名第二。

  雖然包著生技股的外皮，實際上中化賣的東西我們都用過。

  中化生產的藥品在診所、藥房與大賣場都看得到，包括醫生開給你的藥、藥房買的藥，很多都是由中化生產，只是我們不知道，沒仔細看包裝後面的製造商。

  雖然台灣健保藥價走跌，影響到大廠的營運，不過你可以試著走一趟大潤發，你會發現很多個人清潔用品都是中化生產的，包括：綠的藥皂、日本獅王等很多清潔用品，背後都是由中化所生產或代理銷售。

    別被生技股的高投資知識門檻嚇到了，中化其實更像是一檔民生必需股。

  近期表現如何   從F分數的九大營運指標來看，中化今年營運較去年全面性好轉，在F分數的標準上，這是屬於基本面上揚的公司。

  適用什麼評價方法？ 對於生技類股，我們通常都會用高科技投資策略來分析，因為這些公司投資於研發(RD)的比重普遍較高。

  這些研發最後若能帶來後續的營收與獲利，其實這筆投入是非常值錢的。

  但是在會計上，這筆投資被視為費用，不像公司買設備一樣可以多年攤提，會計師不管研發有沒有後續價值，一率將全額從盈餘中扣除，導致有些具有潛力的高科技股在發展初期時，盈餘被研發費用扣光光，導致股價被低估情形。

  以中化為例，研發的費用是為了爭取國際代工單、或是推出新個人清潔用品、藥品，這些研發其實是值錢的，尤其對於大品牌廠來說更是如此。

  所以，若我們將研發費用折算回去，那麼中化的合理價值應該是在25元左右。

  光是從價值線的走勢判斷，我們就可得知該公司的企業價值逐年上升，雖然上升幅度緩慢，卻十分穩健。

過去股價在上上下下徘徊，如今基本面重現動能，恐怕目前股價仍處於低估的狀態。

    若您想更了解中化，請見以下整理 中國化學製藥為學名藥大廠，在台灣市佔率排名第二(僅次於永信)，主要生產銷售：人用醫藥品、動物用藥品、家庭用品、保健食品、健康服務等。

旗下擁有多家轉投資公司，併入合併財報的有：中化裕民(負責通路與銷售)、蘇州中化(中國市場的製造銷售業務)、中化健康生技(生產銷售保健食品)、中化銀髮(居家照護事業)、台容開發(生產銷售安瓶容器)，未併入合併財報以權益法認列的轉投資公司有：中日合成(界面活性劑產銷事業)、中化合成原料藥廠(1762)等。

  1.母公司主要生產銷售高血壓、高血脂、高血醣、精神科、抗感染、抗過敏與呼吸道用藥。

由於台灣藥價下滑，逐漸轉往外銷代工市場。

  2.中化裕民在台灣擁有廣大通路，覆蓋率高達八成以上，在台灣各大醫院診所、洗腎中心、專科診所、連鎖藥局、大賣場銷售人用藥品、保健品、個人清潔用品、醫療器材、一般消費產品，除了銷售自家產品外，同時也代理日本第一三共、日本Omron、日本獅王、百靈佳殷格翰、大王製紙等進口產品在台銷售。

  3.蘇州中化則是成立於1993年，1996年投產，目前是中化集團中擁有最大產能的公司，主要生產抗生素、心血管、消化類、抗過敏、消炎鎮痛、隱形眼鏡護理液、易利氣磁力貼、彈力襪等生活醫藥產品，同時內銷中國與外銷歐美市場。

  4.中化銀髮事業則是成立於2006年，為台灣銀髮族提供全自費、全方位的居家照顧服務。

  5.中化健康生技創立於2015年，為一家健康食品產銷公司，在台灣發展：養養健康、中化沛存、Phermpep品牌，主打胜肽保健素材「克弗爾肽」系列保健品，用於血管、骨質與代謝等慢性病保養。

  6.台容開發成立於1968年，經營安瓶、塑膠、紙箱及軟管等四大系列產品為主。

  7.中日合成化學則是當初由日本三共株式會社、中化、大勝化學工業公司於1970年集資成立，是全台第一家界面活性劑供應廠商，產品應用廣泛。