《慢飆股台積電的啟示錄》：2012年之後台積電股價仰角上攻

台積電可慢可飆，慢的時候是反映大環境的挑戰，飆的時候是她呈現優質管理的成果。

這種情況不僅發生在台積電，也發生在當今全美市值第一的蘋果， ... 集團資訊關於我們集團介紹我們的團隊旗下媒體關鍵評論網everylittled.INSIDE運動視界Cool3c電影神搜未來大人物歐搜哇商益旗下節目多元服務Ad2Taketla拿票趣關鍵議題研究中心Cr.EDShareParty達思智能科技士奇傳播與我們合作內容行銷與廣告業務異業合作原創內容暨內容媒體業者合作加入我們新聞中心 2020/11/24,經濟PhotoCredit:Shutterstock/達志影像精選書摘TNL精選書籍，讓你站上文字巨人的肩膀，遠眺世界。

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立即支持文：闕又上【為什麼台積電是慢飆股？】回台期間上了幾個財經節目，我在節目上常開玩笑地說，台積電是慢飆股，你擁有她的時候，她蓮步輕移，緩步不動，所以是「慢」；一旦你把她賣掉的時候，股價就開始「飆漲」，所以叫慢飆股。

對很多人來說這是事實，卻也是慢飆股的特徵。

市場上沒有一檔股票可以終年狂飆不止的，會錯失慢飆股，其實是只關注了「價格」，而忽略了「價值」所致。

改善之道，只有從根本去了解價值的判讀。

之所以成為慢飆股，就是擁有了一流企業的經營體質，也要面對企業經營必然的挑戰——商場競爭的殘酷、環境的變遷，稍微不慎，決策出錯，也可能瞬間墜入萬丈深淵。

沒有一家企業可以永遠沒有挑戰，一帆風順，如果有那麼歲月靜好，也不需要花這麼多的時間，準備經營管理上的應戰和挑戰了。

企業的成長和茁壯，不會是在烏托邦和真空環境裡的，張忠謀先生也曾說過，「台積電從來沒有一天是萬里無雲。

」1998年，張忠謀先生擔任交通大學EMBA客座教授，開設一學期共十二堂的「經營管理」專題。

這十二堂管理課的內容至少有八個大面向，符合菲利普．費雪提出尋找優質股時應該留意的「15要點、7特質」。

這些條件都在淬鍊和檢視一家可以經得起挑戰的長青公司，一旦完成，她具備了慢飆股的特質，在有挑戰時它可以慢，可以沉潛，等待復甦，而不至於一敗塗地，一旦調整生息後，又是一番新格局。

如果不重視上述這些公司經營的「質化」特質，而只是閱讀財報結果，有時會出現一些錯誤的判讀。

因為這樣不僅沒有留意這家企業全面的特質，更忽略掉企業強大的再生力量——可以扭轉局勢的核心本質。

畢竟，企業文化、策略、願景和競爭優勢，並不容易在財報數字中呈現，就算有，也常微而不顯，必須經由高手細心地爬梳，才有可能找到蛛絲馬跡。

所以，從財報中很難找出這些「質化」的特質，這也是張忠謀先生所說的，「財務數字只是結果，不能真正反映企業競爭力。

」如果不能發現這些多面向的慢飆股「質化」特質，投資者很可能會在1997年——台積電總經理布魯克跳槽聯電，以及聯電展開價格戰，為搶佔市佔率來勢洶洶，台積電一時暫居下風之時選擇賣出。

也可能是2000年網路泡沫，台積電面臨挑戰，進入短暫調整和休養生息時，被沒耐心的投資者賣出。

回顧2000年網路泡沫，美股自此進入了失落的十年，台積電也不例外。

對台積電的投資者來說，這段期間可以說最難以忍受的漫長時刻，還真不是一個「慢」字說得清楚的。

對台積電本身的經營而言，這也是該公司在2000年網路泡沫時，股價飆漲之後，必須沉潛應對大環境挑戰，休養生息和累積實力的階段。

我們可以提出一個問題，在2000年3月的網路泡沫時，美國微軟股價創下約50美元的波段新高點（已反映2003年2月一股拆分為兩股之後的股價）；網路大廠思科（Cisco）股價為80美元（現金股利不列入計算），這兩家公司後續的股價，什麼時候可以突破前一波高點呢？答案是，十六年及超過二十年。

微軟股價在2016年站穩50美元，而思科2020年9月的股價約40美元，距離當年的80美元最高價，只恢復了一半。

從資本支出，看企業優化體質那麼，台積電在2000年網路泡沫時所創下的222元，什麼時候可以突破呢？從台積電季線圖來看，要等到2017年台積電股價才突破了222元。

PhotoCredit:天下雜誌出版所以，台積電的股價表現，真的落後於美國幾家著名科技大廠？季線圖確實如此呈現。

但所謂眼見為真，但真正注意細節，或者有第二層思考的投資者，會把所有反映股價的因素仔細檢查一遍，就會得出一個截然不同的答案。

就算在2000年網路泡沫高點時購買台積電股票，被套牢的時間其實也比全世界許多科技大廠恢復得早。

因為季線圖無法反映出台積電當時一個非常特別的股利政策，也就是在2004年之前，台積電主要配發的是股票股利，也就是大家所俗稱的「股兒子」，而不是來自於現金股利。

從1993年到2002年之間，台積電給出的股票股利非常的高，2002年至2004年下降到一個較低的層級，2004年之後開始發放現金股利，2005年至2009年股票股利降得更低了，2010年後就不再發放股票股利至今。

所以，台積電投資者在網路泡沫開始前1999年擁有的張數，到了2006年底時，會因股票股利的發放使得股票張數增加約200%。

就算不計入現金股利，在2000年高點時購買的台積電股票，大約在2005年第一次脫困，若繼續持有，又碰上2008年金融海潚，整個脫困時點要到2009年，才開始奔向了另外一個股價的新里程。

一家公司的現金如何運用和發放，可考驗出管理階層的管理能力、智慧以及遠見。

細心的投資者可從蛛絲馬跡看出，一家公司的資本支出如何反映公司經營策略的調整、技術是否領先、未來潛力展現的可能性。

台積電從2004年之後，開始發放現金股利，2005年開始降低股票股利，說明台積電惜股如金，捨不得給股兒子了，也意味著台積電對於現金調度的能力更寬裕，這也可以視為某些競爭體質的優化。

回頭檢視2003年台積電在0.13微米銅製程技術的突破，擺脫聯電發動價格戰的纏鬥，便可應證。

本益比13倍，股價仰角上攻 123»全文閱讀不想分頁？試試看我們的新服務猜你喜歡最新發展：5G、電動車和英特爾釋單消息創需求：台積電再擴大投資，ADR漲近6%登歷史新高1年前台幣匯率27元開啟新時代，台積電變「護國神山」見證產業轉型變化1年前Tags：慢飆股台積電的啟示錄發現一流企業的長相和深度投資價值台積電闕又上投資慢飆股護國神山張忠謀網路泡沫股票股利現金股利More... Sponsored2022/08/23,教育廣編企劃由關鍵評論網媒體集團《業務團隊》製作，由各品牌單位贊助。

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立即支持身為設計界軟體開發龍頭的Adobe，一直以來都相信，靈感是促進改變並推動世界前進的動力，這次特別邀請到有同樣信念的三位年輕設計／創作者——影片特效創作者六指淵、街頭故事畫家李白，和設計師兼創業家薛名喻，談談他們如何使用Adobe實踐自己的獨特創意。

☞跟著創作高手一起玩Adobe！ Tobeornottobe?大膽嘗試就對了「創作對我來說不是信手捻來的事情，我有想不出來很痛苦的時候。

後來我想到解決的辦法，就是把創作轉換成企劃的形式。

因為企劃是一個設定目標，然後盡力去達成的東西，這樣去思考我要做什麼就會變得很明確。

」作為特效和知識型Youtuber，六指淵很清楚一個能夠將創意與實踐整合，同時還能和大家分享、共同學習的企劃，正是他創作的動力。

但在像現在這樣，能夠釐清問題、看見目標之前，六指淵也走過非常混亂的時期。

「為了要證明自己，我其實也嘗試過很多事情，我意識到，我要做的應該是別人會望而卻步的事情，只要我能做到，我就贏了。

」六指淵說。

自學而成的超級特效玩家六指淵（陸子淵）☞免費聽六指淵的教學課程同樣不服輸的，還有創業家薛名喻（Louis）。

今年25歲的他，從小就明確的知道自己想要創業。

在意識到學校提供的資源和資訊已經不足夠的時候，他勇敢跳脫一般社會對學生的期待，離開安逸的大學，開始自己找管道，累積實作經驗。

Louis不僅選擇了和其他人不一樣的路徑，選擇的工作甚至和過去在校所學完全不同。

「我後來跳脫高中所學，決定成為設計師。

」Louis離開了學校，卻更認識了學習的意義。

「正因為我不是本科系的，所以更了解從零開始的痛苦，再加上我從高中就想要改變教育，而且教學一直都是我很喜歡的事情，所以我轉向開課、分享。

對我來說，教學就是我的創作。

」Louis說。

人生不設限的千萬創業家Louis（薛名喻）☞免費體驗實作教學課程 今年也剛開始投入教學的街頭似顏繪畫家李白，以溫暖的小故事搭配一幅幅風格獨具的插畫，成為網路上的人氣話題之作。

他現在的成績，奠基於一個「讓我們彼此都不要太尷尬」的想法。

當時的李白在街頭擺攤創作，畫似顏繪，在這段說長不長說短不短的時間裡，面對一個滑手機的客人實在太尷尬了。

「所以我就定下了遊戲規則，如果客人跟我分享一個故事，我就給他優惠價。

因為我只是一個萍水相逢的陌生人，所以滿多人願意對我講出他們沒辦法對別人說出口的事，我就像一個樹洞一樣，吸收了很多秘密、傷心和遺憾。

」李白說。

然後他把這些以「街頭故事」為主題的創作放上網路，在不斷調整文字和圖像搭配的方式、說故事的方式⋯⋯之後，讓那些試錯之後的結果，成為繼續往前的動力。

「所以開始教學也算是一種回饋吧，把我知道的跟大家分享。

那些我也曾經很迷惘的時刻、很喜歡的東西，很多人應該也都有一樣的感覺。

就跟街頭似顏繪一樣，你的故事也有可能成為別人的力量。

」李白很溫暖地說。

擁有溫暖超能力的街頭插畫家李白☞動動手體驗創作三位來自不同領域的創作者，在各自的宇宙裡取得了令人驕傲的成績，六指淵擁有50萬YT頻道訂閱，每月收入突破六位數；Louis自從21歲開始創業至今，現在穩定經營三間公司，營收在八至九位數之間，同時也兼任上櫃公司的數位長；李白在短短時間內完成了超過兩千張似顏繪，並且突破十萬IG追蹤。

他們的成功，除了來自於他們對於創作、分享的熱情和堅持之外，當然也少不了Adobe的應用程式們，在許多關鍵時刻幫助他們突破種種難關。

用對工具，100%實現精彩創意Adobe的應用程式橫跨多元領域，從設計、影像、插圖、UI/UX介面、AR、3D等專業面向，到個人在社群媒體的需求，可以縱向支援更可以橫向結合，無所不入的實踐力與強大應用力，成為許多專業傑出使用者的首選。

介面設計師出身的Louis，最常使用Ai、Ps和Xd來完成他的作品，因為介面設計首重整合多方需求，並且達到視覺與使用體驗平衡的設計目的。

繪圖用的Ai和修圖用的Ps，可以很快速地落實Louis在視覺上的想法，再以設計UI專用的Xd來完成設計，一氣呵成。

Louis回想起他的第一個設計練習，當時是先用手繪之後，再掃描進電腦去做圖，耗時費工。

但是在Adobe的應用程式成為他的設計工具之後，腦中的想像都能更快、更精準，也更有效率地成為現實。

「我開始使用Adobe的時候還是個實習生，因為我不是本科生，所以我加倍地去學軟體，當時的主管很納悶我怎麼動作那麼快？這就是Adobe的好處——效率，和亮眼的結果。

」☞教你高效率實現創意六指淵也強力推薦，每一個想讓影片特效更生動、精彩的人，絕對不能錯過影視業界首選的Ae。

作為影片編輯應用程式家族之一的Ae，可以讓使用者任意的變化影片中的每一處細節，達成令人驚豔又興奮的效果。

但是六指淵也坦承：「沒錯，Ae非常強大，但它並不是一個很好上手的軟體。

他有很多複雜的功能，需要融會貫通之後才有辦法將它們很好地結合，然後製作出你想要的效果。

這個過程並不容易，但是相信我，你會非常有成就感，這一切努力都是值得的。

」「這兩個應用程式可以完全實踐我的想法，強大不需要我多說，絕對可以說是平面、動畫設計師必備的武器。

而且使用上非常直覺，每次改版新增的功能也常令我驚艷。

」插畫家李白一定要向大家推薦的，就是Adobe領先業界的兩大應用程式，Ai以及Id。

作為向量繪圖軟體之王Ai，繪圖僅僅只是設計功能的開端，它還能製作標誌、圖形、包裝、網頁圖形等——例如搭配AdobeCharacterAnimator，就可以將Ai製作的圖像轉變成動畫！而版型和頁面設計軟體的領頭羊Id，同時適用於實體及數位設計，提供製作及發佈書籍、數位雜誌、電子書、海報、互動式PDF和其他項目所需的一切。

除此之外，Louis也非常推薦AdobeCreativeCloud，「我覺得CreativeCloud最棒的地方，除了可以任意依照自己的需求，購入搭配組合的應用程式之外，還可以收到最新的更新和教學資訊，更可以盡情使用對設計師來說永遠不嫌多的字體和影像素材。

對於想要永遠走在最前端的人來說，這一點真的很有吸引力。

」自己，是唯一的假想敵主動出擊、多方嘗試、不怕錯誤，這是三位創作者給予所有正在尋找目標、向自己夢想前進的學子們，共同的建議。

「我有很多學生都卡在想太多，總覺得自己還有哪裡不足，所以遲遲不敢踏出第一步，但真的不需要，沒有開始，永遠只會停留在想。

」Louis鼓勵大家勇往直前，六指淵也補充道：「你真的不用很厲害才開始，但是你要開始才會變得很厲害。

」李白同時強調，獲取資訊的能力很重要，而且在網路如此發達的今天，獲取資訊幾乎已經不受時空限制。

大量的去嘗試，最終一定能找到自己真心喜愛的目標，然後不斷前進。

☞開學季好禮》免費網路教學的確，藉由網路，我們可以更彈性地利用自己的時間，做到零時差學習；把喜歡的事情發展成一生的志業，比起過去更是機會大增。

今年，Adobe瞄準這些對希望藉由設計，展開自己未來的年輕學子們，推出開學季線上課程。

一網打盡Adobe家族中最熱門、實用、搶手的應用程式，包括Xd、Ai、Ps、Pr、Ae和Id。

在業界高手的親自引領之下，不只建立對這些應用程式的基礎認識，同時吸收第一手業界動態。

不分年齡，沒有距離，點選課程開始的那一秒，就是你啟動完成夢想目標的第零天。

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相信自己的能力，加上正確的工具輔助，你也有可能成為一位閃閃發光的創作者。

Adobe攜手無限學院，祭出學生專屬的開學季強檔優惠，凡訂閱就可以獲得價值高達NT$9,000的自選6堂Adobe課程。

無限學院是專為設計者解決自學痛點的平台，這次的開學季強檔優惠課程，更由六指淵和Louis攜手合作規劃，一網打盡Adobe旗下最熱門的6款軟體。

包括Photoshop（Ps）、Illustrator（Ai）、AferEffect（AE）、XD、InDesign（Id），還有六指淵最拿手的PremierePro（Pr）。

總共10門官方教學課程，從新手基礎教學到實務操作應用，不僅切中設計者最核心的需求，更將線下實體職能教育，完整轉移至線上，讓跨領域學習更隨時隨地，無邊無際。

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