AI 決策的重要指標：選擇權put call ratio 透露的市場情緒

因此我們利用了CBOE 中的Exchange Traded Products Put/Call Ratio，也就是CBOE 中所有交易商品的買賣權成交量比率（以下直接稱此put/call ratio 為PCR） ... Skiptocontent Close Searchfor: Search AI訓練因子/AI投資/認識Growin/Robo機器人理財AI決策的重要指標：選擇權putcallratio透露的市場情緒 2021-03-052022-07-19jasperchaoyuLeaveacomment 本文將介紹Growin量化團隊如何利用選擇權中的數據，捕捉市場中不同資產的走勢，並根據過去的統計結果進行說明及判讀。

你藉由什麼方法了解股市趨勢呢？談到投資時的觀察指標，我們不免想到的是各個指數或個股的技術指標，也可能會選擇不同國家的總經指標；而選擇權雖然是一個較進階、複雜的投資標的，但實務上卻也是一個很好協助我們掌握市場情緒的工具，來看看如何應用吧。

選擇權（options）是一種契約，持有契約者擁有在未來用「約定的價格」賣出或買入商品的權利，根據約定的動作（賣出/買入），契約分別被稱作賣權（put）或買權（call）。

以買權而言，若未來股市的價格高於買權上所約定的價格，則買權的擁有者將會有獲利；因此買進買權的量較大時，代表可能有更多的投資者認為，未來股市會上漲（賣權則相反）。

從這樣的角度出發，我們便能夠利用這項投資標的中的數據獲得投資市場的資訊、掌握投資人對市場的預期，並作為未來投資及預測的參考依據。

重點摘要 選擇權成交量也可以是市場情緒指標？PCR解析—過去數據統計從putcallratio來看20214月上漲機率高結論 選擇權成交量也可以是市場情緒指標？ 一般而言，選擇權的未平倉量（OpenInterest,OI）和成交量（Volume）是值得觀察的數據。

「未平倉量」代表的是在交易日結束後，所有仍留在市場中的契約總額；而Growin量化團隊要觀察的則是選擇權的「成交量」，藉由比較買、賣權的成交量，我們能夠了解到市場上買、賣權各自在市場中的契約成交數目多寡，進而了解到市場中投資者對目前市場的看法。

圖（一）CBOEput/callratio每日數據。

資料來源：CBOE 因此我們利用了CBOE中的ExchangeTradedProductsPut/CallRatio，也就是CBOE中所有交易商品的買賣權成交量比率（以下直接稱此put/callratio為PCR），幫助我們了解目前市場上相對多數的投資者的看法，並作為預期未來市場漲跌的參考指標之一： 當數值越小時，則代表存在在市場上的買權數量高過賣權，較多的投資者認為市場未來會是上漲的當數值越大時，則代表存在在市場上的賣權數量高過買權，較多的投資者認為市場未來會是下跌的 PCR解析—過去數據統計 以下我們將觀察在不同的PCR（10日均線，10MA）情況時，不同的市場（包含股市、債市、貴金屬及房地產）在未來10個交易日（約半個月）及21個交易日（約1個月）的報酬率，觀察的數值包含了正報酬的次數比例、平均報酬率、正負的平均報酬率及最大、最小報酬率等，以了解到在不同的PCR時，我們可能會面對到如何的市場情況。

數據將從2004年統計至最新日期（下圖為統計至2021年2月初的結果），我們將PCR（10MA）以0.8、1.0及1.2區分成四種情形（以歷史數據觀察，通常PCR（10MA）會介在0.6至1.5之間）。

其中，我們能夠從「報酬為正比例」馬上知道，在過去的時間，處於此種PCR（10MA）情況時，未來半個月及一個月較可能上漲還是下跌；並以「平均報酬」及「正、負各平均報酬」了解到，各個PCR區間，未來正負報酬率間的平均差異大小；再利用「最小及最大報酬」顯示半個月及一個月後可能發生的極端情形。

以下顯示不同的PCR區間在S&P500、中期債券、黃金、房地產在未來半個月（10個交易日）、一個月（21個交易日）的相關數據表現，綠色為顯著優於其他PCR區間的表現；紅色為顯著遜於其他PCR的表現。

圖（二）PCR在過去17年間於以下4種情況發生次數比例 圖（三）PCR各情況時，美國S&P500和中期債券未來的報酬率(未來10個交易日) 圖（四）PCR各情況時，黃金和房地產未來的報酬率(未來10個交易日) 圖（五）PCR各情況時，美國S&P500和中期債券未來的報酬率(未來21個交易日) 圖（六）PCR各情況時，黃金和房地產未來的報酬率(未來21個交易日) 依照過去的統計結果，在PCR（10MA）小於1時，未來股市上漲的機率較高，尤其以小於0.8時的可能性較高；反之，若PCR（10MA）大於1時，未來股市有較大的機會發生下跌，且在PCR（10MA）大於1.2時，曾經出現比較大幅度的下跌（由最小報酬得知）。

圖（七）PCR過去（2004/01~2021/01）數值走勢圖。

圖（八）2020年SP500指數與PCR（10MA）數值走勢圖。

由於PCR較屬於一個循環性的指標，PCR（10MA）小於0.8或大於1.2此類較偏向極端的情形時，市場也比較容易發生反轉，因此需要多留意時機點，以免因為太過的積極或保守，而產生了較大的虧損或是來不及參與反轉後的大漲階段！這也或許可以說明為什麼在PCR（10MA）介在0.8與1.0之間時也有出現稍大的跌幅，及PCR（10MA）介在1.0與1.2時也出現了不小的漲幅。

若用較簡單的一兩句話歸納出四種情況： PCR（10MA）<0.8 PCR（10MA）值較小，市場近半月及一個月有較高的機率呈現多頭；但須留意市場反轉的時間點 0.8<=PCR（10MA）<1.0 PCR（10MA）值稍小，市場近半月及一個月有機會為多頭，但動盪可能較大 1.0<=PCR（10MA）<1.2 PCR（10MA）值稍大，市場近半月及一個月雖不一定會發生較大的跌幅，但出現下跌的機會稍高 1.2<=PCR（10MA） PCR（10MA）值較大，市場近半月及一個月下跌的機率較高，且可能發生較大的跌幅 從putcallratio來看20214月上漲機率高 四月前PCR多落至1至1.2區間，市場也有較大短期振福，不過四月後PCR落回0.8至1區間，表示四月股市有較多的機率呈現多頭狀態。

結論 當然，以過去的統計數據而言，我們能夠產生以上的結論；但仍然會出現與統計結果相去的市場情形。

因此，PCR會是一個協助我們了解市場大方向情緒的一個指標；若我們希望更精確地了解或預測到市場未來的走勢，需要觀察更多不同的指標，並加以比較總結。

另一種方法是，幫助AI蒐集許多不同的相關指標，經由AI的訓練學習，由AI幫助我們預測市場未來的漲跌，這也是目前GrowinAI投資目前實踐的部分，將多種可以預測市場情緒的指標餵入演算法學習，替用戶打造符合市場現況的資產組合，讓用戶的資產增長更加穩健，再也不用為了尋找投資標的而煩惱了。

作者：Jasper｜數據來源：Growin量化團隊｜圖片來源：Yuting 關於GrowinGrowin是一個服務在美華人的AI資產管理服務，透過最新的科技，幫助每位用戶以美國ETF及個股建立智能投資組合，打造穩健成長的理財計畫，歡迎至Growin官網了解我們並下載APP，讓AI為我們的積蓄做更有效率地運用及成長。

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