The Most Important Thing Illuminated讀後感1—正視市場效率

書名中的”The Most Important Thing”指的是投資時最重要的事。

因為Marks先生發現當他想要跟客戶解釋投資原理時，他腦中會不斷出現”The most important ... Gotomain| Gotosidebar 首頁 綠角課程 綠角中文書局 綠角書局 文章rss 回應rss 如何使用本格 綠角財經筆記總目錄 TheMostImportantThingIlluminated讀後感1—正視市場效率 TheMostImportantThingIlluminated的作者是HowardMarks，他是知名經理人，也是OaktreeCapitalManagement共同創辦人之一。

書名中的”TheMostImportantThing”指的是投資時最重要的事。

因為Marks先生發現當他想要跟客戶解釋投資原理時，他腦中會不斷出現”Themostimportantthingis…”這個說詞。

有幾件事情，是在投資時一定要弄清楚的。

這本書，就是專門解釋這些概念。

書的頭兩章，標題分別是”Second-levelthinking”和”Understandingmarketefficiency”。

這兩章把市場的競爭本質講得非常清楚。

投資要有好成績，不是在絕對程度上，自己有多行，而是在相對程度上，你是否有比他人厲害。

譬如Second-levelthinking，指的就是你必需比別人多想到一層。

來看個對比。

“預期經濟成長趨弱，且有通膨升溫的威脅。

該賣股票了。

” “經濟前景悲觀沒錯，但大家都在恐慌中賣出。

應該進場。

” 第一個就是First-levelthinking，後者就是Second-levelthinking。

很多媒體上常見與一般人所持投資的理由就只是First-levelthinking。

譬如金融海嘯前，”新興市場需求強勁，全球原物料資源有限，只可能愈來愈貴。

買原物料相關基金就對了”，就是一個典型的First-levelthinking，後果如何，大家都知道了。

不要拿一些很基本，市場上大家都知道的事情來當投資理由。

首先，這代表你根別沒有比他人厲害，為什麼可以拿到比較好的報酬。

其次，市場上風行的訊息，假如你也跟著走的話，那代表你很可能是在從眾，在追高。

第二章講市場效率。

就正如我在之前文章提過的，真正的投資大師，都會很謹慎的告訴自己和投資人，市場不容易打敗。

葛拉漢、DavidSwensen、巴菲特、KenFisher，都是這樣。

HowardMarks也是一樣。

絕不是滿口胡謅只要你跟他學什麼大法神功，就可以輕易打敗市場的人。

Marks在這章講的是，投資人必需要體認市場大多是有效率的。

各種訊息會很迅速的反應在價格上。

但有效率不代表價格永遠是正確的。

這才是對效率市場的正確瞭解。

很多一心想在主動投資中賺大錢的人，第一個功課，就是否定效率市場。

這是掩耳盜鈴的行為。

他們最常見的說法就是，”效率市場代表價格永遠是正確的，而很明顯，價格不可能永遠是正確的，所以效率市場是胡扯。

” 很抱歉，胡扯的是他們自己。

效率市場從沒說價格永遠是正確的。

效率指的是，訊息會很快，有效的反應出來，不代表價格一定是正確的。

但是，就算價格不是一直正確的，那絕不代表做主動投資就一定會勝出。

價格不一定正確，只代表它會給主動投資人便宜買，高貴賣的機會。

但同樣代表，它會讓主動投資人有高貴買、便宜賣的機會。

很多主動投資人的問題，就在於把自己自動歸類於前者。

渾然不覺，自己比較像是後者。

有人便宜買到某支股票，就代表有人把這支股票太便宜賣掉了。

大家都想賺錢，別人為什麼要把機會平白讓給你? 所以，價格不一定正確，只代表有機會。

要能利用這個機會，你必需要比他人厲害。

知道更多的消息，有更正確的分析。

而這是很難持續做到的事。

這本書的第一章，開頭第一句話是這樣寫的: Fewpeoplehavewhatittakestobegreatinvestors.Somecanbetaught,butnoteveryone...andthosewhocanbetaughtcan’tbetaughteverything. 把這句話，和那些常在雜誌與理財書籍封面上出現的標題: “照這樣做，輕鬆賺百萬” “你也可以每年賺20%” 對比一下。

誰在認真的告訴你投資的風險與挑戰，誰只是把投資人當傻瓜耍。

應該非常清楚。

本書中文版是:投資最重要的事 回到首頁:請按這裡 初來乍到:請看”如何使用本部落格” 相關文章: TheMostImportantThingIlluminated讀後感2—風險精論 TheMostImportantThingIlluminated讀後感3—物極必反 TheMostImportantThing讀後感1---不懂風險的投資”大師” Richer,Wiser,Happier讀後感1---投資哲學，人生態度 投資，需要對央行預計升息，縮減QE等訊息做出反應嗎?(SomethingthatEveryoneKnowsIsn'tWorthKnowing) “掌握市場週期”(MasteringtheMarketCycle)讀後感1---把握對自己有利的機會 PaulSamuelson”ChallengetoJudgment”讀後感1---投資新時代的序幕 過度自信的病癥—偽大師才會說市場容易打敗(TheProblemwithOverconfidence) 巴菲特2015致股東信讀後感3(Buffett’sLettertoShareholders)—真假巴菲特 TheIntelligentInvestor讀後感---防禦投資的兩個層面 TheOnlyThreeQuestionsThatCount讀後感----科學與工藝 2015年10月22日星期四   Labels: 財經類書籍讀後感 4 comments: 訂閱： 張貼留言(Atom) learnman 提到... 金融業如果真的可以掌握投資報酬..應該先把自己的股價照顧好才對... 2015年10月22日下午6:17   learnman 提到... 還有個原則打敗市場賺錢的時候肯定是自己的功勞績效不良投資賠錢,絕對不能承認自己無能...一定要找個替罪羔羊出來,大家一起罵,就會忘掉績效不良投資賠錢的傷心事...例如怪QE怪零利率怪大環境景氣差...反正,別怪到自己身上就好… 2015年10月23日凌晨12:01   指數迷猜客 提到... 綠角大大,謝謝你的教導。

無意間，我也看了這本書。

我們都知道，巴菲特是主動型的投資人，而本書的作者，霍華馬克斯也是主動型的投資人。

之前你己經寫過了，巴菲特在過去一段時間２００３－２０１７是被Ｓ＆Ｐ５００打敗的。

看了你的文章後，我都常常會牢記投資的成果要和指數做比較。

那麼，本書的作者，洋洋灑灑寫了厚厚的一本，看似也是很有道理的書。

那麼霍華馬克斯有沒有打敗指數呢？　這激起我很大的好奇心，我去查了晨星的美股代號ＯＡＫ（橡樹資本公司的美股代號），然後計算ＯＡＫ的總報酬和年化報酬(用你2014-08-05的計算年化報酬率文章)，再和指數比較了一下。

發現：霍華馬克斯在過去五年來的年化，慘輸給指數。

而且是非常的慘～這個觀點，或許可以供你寫一篇文章，讓大家知道:＂投資最重要的事(書名)，是知道自己的能力到那是極限？＂想要學習巴菲特或霍華馬克斯自以為可以主動投資的人，是還沒有了解自己的能力。

再次感謝你的指導。

2018年9月26日上午11:36   綠角 提到... Hankin謝謝您的分享~ 2018年9月28日下午5:24   張貼留言 較新的文章 較舊的文章 搜尋 標籤分類與訂閱 日期分類 search 輸入您的搜尋字詞 提交搜尋表單   Web 綠角財經筆記 分類文章 利率、借貸與貨幣 (32) 投資概念 (344) 房地產 (13) 非財經類書籍讀後感 (179) 保險 (72) 衍生金融 (23) 香港與中國 (6) 海外券商投資 (205) 財務應用數學 (10) 財經類書籍讀後感 (565) 退休制度與計畫 (14) 參考 (308) 基本金融知識 (142) 基金 (402) 稅務 (35) 債券 (70) 資產配置 (72) 綠角投資課程介紹 (130) 綠角的休閒活動 (56) 綠角的書、演講與開課公告 (376) ETF討論分析-台灣 (127) ETF討論分析-美國 (293) ETF討論分析-香港 (11) ETF基本知識 (45) ETF進階知識 (15) ETF實戰績效與投資策略 (90) 請輸入您的Email: 請輸入您的Email: 網誌存檔 ►  2022 (80) ►  六月 (14) ►  五月 (14) ►  四月 (12) ►  三月 (14) ►  二月 (12) ►  一月 (14) ►  2021 (167) ►  十二月 (19) ►  十一月 (17) ►  十月 (14) ►  九月 (14) ►  八月 (14) ►  七月 (13) ►  六月 (12) ►  五月 (14) ►  四月 (12) ►  三月 (14) ►  二月 (11) ►  一月 (13) ►  2020 (266) ►  十二月 (25) ►  十一月 (21) ►  十月 (19) ►  九月 (25) ►  八月 (22) ►  七月 (24) ►  六月 (23) ►  五月 (22) ►  四月 (22) ►  三月 (22) ►  二月 (23) ►  一月 (18) ►  2019 (264) ►  十二月 (23) ►  十一月 (23) ►  十月 (22) ►  九月 (19) ►  八月 (25) ►  七月 (26) ►  六月 (19) ►  五月 (24) ►  四月 (22) ►  三月 (21) ►  二月 (17) ►  一月 (23) ►  2018 (268) ►  十二月 (21) ►  十一月 (25) ►  十月 (23) ►  九月 (20) ►  八月 (26) ►  七月 (24) ►  六月 (22) ►  五月 (23) ►  四月 (19) ►  三月 (25) ►  二月 (16) ►  一月 (24) ►  2017 (255) ►  十二月 (22) ►  十一月 (23) ►  十月 (20) ►  九月 (22) ►  八月 (24) ►  七月 (21) ►  六月 (23) ►  五月 (21) ►  四月 (19) ►  三月 (23) ►  二月 (19) ►  一月 (18) ►  2016 (253) ►  十二月 (22) ►  十一月 (22) ►  十月 (21) ►  九月 (18) ►  八月 (23) ►  七月 (21) ►  六月 (20) ►  五月 (23) ►  四月 (20) ►  三月 (24) ►  二月 (17) ►  一月 (22) ▼  2015 (253) ►  十二月 (23) ►  十一月 (21) ▼  十月 (22) 陳畊仲醫師”醫療崩壞，我們該怎麼辦”演講聽後感 醫師諮詢，最好免費?(Know-HowisValuable) “美國券商全攻略”台北開課公告(2015十二月19日課程) “ETF關鍵報告”台北開課公告(2015十二月19日課程) 美國券商TDAmeritrade帳戶間連結設定(HowtoLinkTDAmeritrade... SPDRBarclaysInternationalTreasuryBondETF分析介紹(... 美國券商，通往天堂還是地獄之門?(DoortoHeavenorDoortoHell) TheMostImportantThingIlluminated讀後感1—正視市場效率 高陽”慈禧全傳”讀後感 VanguardFTSEEmergingMarketsETF分析介紹(VWO，2015年版) 美國券商CharlesSchwab免費交易ETF分析(CharlesSchwabCommiss... VanguardFTSEPacificETF分析介紹(VPL，2015年版) “ETF關鍵報告”台北開課公告(2015十一月22日下午課程) ”ETF關鍵報告”2015九月台北班學員課後回饋 主要美國券商帳戶管理費總整理(USBrokerageAccountMaintenanceFees) VanguardFTSEEuropeETF分析介紹(VGK，2015年版) 美國券商匯款回台與券商間資產轉移申請表總整理(FormCentersofUSBrokerag... “誰偷走你的獲利”讀後感 美國券商TDAmeritrade帳戶間資產轉移申請(HowtoTransferAssets... VanguardTotalStockMarketETF分析介紹(VTI，2015年版) 0050總報酬投資策略(TotalReturnof0050，2015更新) 2015九月回顧 ►  九月 (20) ►  八月 (21) ►  七月 (25) ►  六月 (21) ►  五月 (23) ►  四月 (20) ►  三月 (21) ►  二月 (16) ►  一月 (20) ►  2014 (256) ►  十二月 (25) ►  十一月 (22) ►  十月 (22) ►  九月 (21) ►  八月 (23) ►  七月 (22) ►  六月 (20) ►  五月 (23) ►  四月 (20) ►  三月 (22) ►  二月 (16) ►  一月 (20) ►  2013 (194) ►  十二月 (16) ►  十一月 (14) ►  十月 (15) ►  九月 (15) ►  八月 (15) ►  七月 (18) ►  六月 (16) ►  五月 (19) ►  四月 (17) ►  三月 (15) ►  二月 (15) ►  一月 (19) ►  2012 (201) ►  十二月 (17) ►  十一月 (20) ►  十月 (18) ►  九月 (17) ►  八月 (18) ►  七月 (17) ►  六月 (20) ►  五月 (16) ►  四月 (17) ►  三月 (14) ►  二月 (16) ►  一月 (11) ►  2011 (178) ►  十二月 (19) ►  十一月 (14) ►  十月 (17) ►  九月 (16) ►  八月 (16) ►  七月 (12) ►  六月 (14) ►  五月 (14) ►  四月 (16) ►  三月 (15) ►  二月 (8) ►  一月 (17) ►  2010 (175) ►  十二月 (15) ►  十一月 (16) ►  十月 (14) ►  九月 (13) ►  八月 (15) ►  七月 (15) ►  六月 (16) ►  五月 (15) ►  四月 (15) ►  三月 (17) ►  二月 (12) ►  一月 (12) ►  2009 (217) ►  十二月 (18) ►  十一月 (21) ►  十月 (22) ►  九月 (18) ►  八月 (23) ►  七月 (14) ►  六月 (19) ►  五月 (18) ►  四月 (21) ►  三月 (15) ►  二月 (16) ►  一月 (12) ►  2008 (240) ►  十二月 (19) ►  十一月 (17) ►  十月 (24) ►  九月 (19) ►  八月 (23) ►  七月 (25) ►  六月 (19) ►  五月 (17) ►  四月 (19) ►  三月 (21) ►  二月 (19) ►  一月 (18) ►  2007 (281) ►  十二月 (18) ►  十一月 (22) ►  十月 (23) ►  九月 (30) ►  八月 (50) ►  七月 (40) ►  六月 (37) ►  五月 (61) 財經連結 绿角财经笔记 投資客日誌(新址) ffaarr的分享世界 趙靖宇在宅經濟學 三把火的世界 口木看盤室 元毓說 登豐理財 好險網 總幹事投資筆記 EvilCapitalismHeroes 外匯最前線 上班族投資理財 香魚的存錢桶 鴻福期天 奇異果的異想世界 AR基金觀察站 Kinopio 投資投機搞什麼飛機 心滿意足股市家 Ereporter投資理財 TheartandscienceofAssetAllocation 喬揚愛說話 金靈百科 Cola股市日記 歷蘇的投資筆記 小明的PKM 致富投資理財 消失的紅河村 友情連結 元毓說 蘋果核 偏執18度角 旭日之丘 符碼印象 阿維雜記本 LazyGuy 盡付談笑中 罐頭裡的蛋治 Wiseley的拍拍照寫寫字 西瓜田裡的牛 海芋小站 電腦玩物 程式設計人手札 空中的人型醫生 老貓的部落格 酷玩意部落格 放形浪High snowage'sblog 小遊戲 何謂綠角 檢視我的完整簡介 綠角財經筆記 ©2006-2022綠角財經筆記 免責聲明:本部落格資訊僅為作者個人經驗分享,不應視為投資建議. TheFortethemebyMosesFrancis PorttoBloggerbyBlogandWebandBTemplates