闕又上投資理念 - wongliin - 痞客邦

闕又上提醒，長期投資應該了解資產配置的重要性，假設今天是四十歲的投資人，持有像是台灣50等成長性股票，可配置60％，另外的40％可配置在公債，來 ... wongliin 跳到主文 歡迎光臨小歐的價值BLOG 部落格全站分類：心情日記 相簿 部落格 留言 名片 Aug05Fri201608:27 闕又上投資理念 昨天去台北出差,會後就一直在看『你沒學到的巴菲特股神默默在做的事』,因為一直覺得他前言寫的很好,原來他也不是一直在追逐財富的人(可能以前是,現在已經不是)。

文中,他把麥克阿瑟的名言加入,『真正的偉大是單純;真正的智慧是坦率;真正的力量是溫和』我覺得很棒。

開始對他產生興趣。

回台中後,晚上再去找他的youtube，發現他在MIT演講除了教人理財的關念以外,後段還談到預防醫學,教人看書、食物療法、酵素的取得到怎麼排膽石等,十分的精彩。

我發覺有時人都要在發生1,2個週遭或自己本身的事故後,才會體悟到健康、培養和身邊重要人的關係的重要性,而不僅僅是對財務,名利上的追求。

(我也是經驗一次的死裡回生才開始完全體悟) 於是開始我對這位作者有著強烈的共鳴，再去GOOGLE他的新聞,發現他還在台東開店賣起了健康蔬果汁。

就降子,我看他的youtube和雜七雜八的相關資料,昨天搞到2點多才睡覺,但我覺得很值得,因為又讓我認識到一個優秀的人。

  看他這本書,才讓我恍然大悟,在這之前我都以小巴菲特自稱,因為我想把巴菲特的理念及做法完全的模仿起來/執行出來,直到看過他的書之後,我才知道我的想法是多麼的天真。

(主要是他說巴神的資產配置那段) 我想巴神在股市的投資理念及價值投資法(心法)是完全沒有問題的,包含:耐性,安全邊際,長期持有,複利效果,以便宜的價格買進被低估的股票。

但就做法上,散戶要完全學習巴神的話,可能還是會有點問題了。

因為散戶本身金額太少,可以承擔的金錢壓力遠遠不及巴神,所以做法要像巴神一樣操作,可能會有相當的難度。

我想看完這本書以後,我應該也會開始稍微改變我的方法,慢慢調整我的投資方法，不會一昧的學習巴神的做法。

謹記心法,而有不同的做法。

總之,謝啦,闕兄,你的書給我有很棒的收獲,下回再來寫這本書的讀後心得吧。

=============================== 看景氣燈號買台股ETF 藍燈 黃藍燈 綠燈 黃紅燈 紅燈 9~16 17~22 23~31 32~37 38~45 景氣低迷 須觀察是否轉向 景氣穩定 須觀察是否轉向 景氣熱       212買股法則：指該月景氣信號分數,約略上一次高峰時燈號分數的1/2,而且連2個月,就可以開始買進0050。

282賣股法則：指該月景氣信號分數出現28以上,而且一連出現2次,代表景氣已經過熱,可以開始賣出0050。

闕又上阿甘投資法：黃藍燈進場，出現三次黃紅燈便出場。

(感覺闕兄的比較敢一點) ======================================================= 人生的五個球  整體均衡的人生財富(他的FB寫的) 多年前網路上廣為流傳，前可口可樂的某子公司總裁布萊恩•戴森BrianDyson，在1996年喬治亞理工學院的精彩畢業致詞，他說“想像人生是一場在空中不停拋接五個球的遊戲，這五個球分別是工作、家庭、健康、朋友以及心靈，而你不能讓任何一個球落地。

你很快會發現，工作是一個橡皮球，如果它掉下來，會彈回去，而其他四個球是玻璃做的，如果失手，它們有無法挽回的刻痕、損壞，甚至破碎，將不再和以前一樣。

你必須瞭解這道理，從而在你的人生中設法求得平衡，但要怎樣才做得到呢？ 事實上，你一旦看透事情的本質，方向就會很清楚，只是我們的人生經驗，未必能在當下有那盞明燈做指引，投資理財的世界或其他人生財富的追求，也經常都是如此。

就短時間眼前所見到的現象，和長時間正確的方向，有時是相互衝突和不一致的，唯有對正確方向的堅持，才能夠獲得最完整的財富，包含了物質的和心靈的。

最傲人的財富 我身為一個財務規劃師和投資管理者，當然知道有形財富的重要，但凡事過於不及都值得商榷，人生還有許多其他的財富，其重要性不亞於金錢，誠如布萊恩•戴森所說的，健康、家庭、友情，和靈魂，如何在人生旅途中均衡的全面追求，是一個不簡單的挑戰，這通常是要錯過了、失敗了，才能夠深切的感受，那就是四個球的脆弱性，跟時間的不可逆轉，不像工作，你只要不放棄學習或靠近你的興趣，一輩子都可以有工作，讓它或多或少的發光發熱。

不過，這演講也有不少的迴響，一位巴基斯坦的教授，表達了另一個角度的看法，他認為如果沒有了工作，其他四項財富都失去了基礎，一個沒有工作的人，很難得到家庭成員的認同，在一群肚子饑餓而哭泣的兒童的環境中，所謂工作相對於其他四種財富，容易被滿足這樣的哲理，是難以被實踐。

相信許多人會認同他的看法，古人所說的：衣食足，知榮辱，現代管理大師馬斯洛(AbrahamH.Maslow)也提到人生有五個需求，第一個溫飽的需求不能被滿足時，人生自我實踐、被肯定這種最高層次的追求就無法達成。

其實兩者看法並不衝突，教授強調工作是所有財富的基礎，也反應了中國的順口溜：錢不是萬能的，但沒有錢是萬萬不能的，布萊恩•戴森強調其他四種財富的相對脆弱，也並沒有否定工作的重要性，整體的財富人生必須均衡的全面照顧，工作可以失而復得，有時候甚至是上帝的旨意，關了一扇門會開另一扇窗，當下可能是一個失敗，但長期而言，隨著時間腳步的移動，有時你可能發現這是上天最美好的設計，包含你可能找到一個更適合的工作環境，或者暫時的挫折激發了更大的潛能，進而達到更高的成就。

我想布萊恩•戴森最深刻的寓意，只要你學習的動力持續存在，工作的失去都會如橡皮球般的在某一個時間彈回，甚至彈得更高，但是其他的財富，包含了投資理財，都可能會因你不夠用心、沒有經營，而難以修復。

當人生走到某個階段，再回首時，投資理財確實需要一些技巧，但相對而言這個學習並不難，但當今工商社會的特質，對有形財富的賺取總是被凸顯為生活重心的主軸，甚至是有些人的唯一目標，這種的不平衡也才是布萊恩•戴森再三提醒的，其他四樣財富的重量，絕對不亞於或超過一個工作所帶來的財富。

簡單的說，我的專業深知追尋財務自由的重要，也是多年來不斷學習、精進，來達成客戶對我的信任和託付，但人生旅途的挫折和轉彎所帶來的經驗，更讓我發現其他四個球的脆弱性，錢財的賺取有較清楚的脈絡和方法可循，而其他四個球的人生財富，常要跟隨人生的閱歷才能逐漸體悟，它就像酒的釀造無法速成，沒有一定的時間，就無法呈現它應有年份的香醇，所以這方面的提醒永遠不為過，如果只談重量相對輕的有形財富的賺取，而忽略了比重更大的四個球的財富，這絕對是人生的遺憾。

https://www.facebook.com/permalink.php?story_fbid=446465248834147&id=445212385626100&fref=nf ================================================================= 闕又上「阿甘投資法」輕鬆賺取十倍獲利 進入第二季(4~6月)，向來是台股的淡季，加權指數來回震盪，為股民增加不少操作難度。

市場預期，今年美國有機會展開升息循環，不僅將影響美股，台股和全球股市也是動見觀瞻。

今年操作股市，受到諸多變數影響，到底應該把握哪些原則，才能在股市中勝出，向投資致富的目標前進？ 節目特別邀請到又上成長共同基金操盤手、財務規劃師闕又上，與大家分享長期投資的秘訣和要點，幫助投資人實現財富自由的夢想。

闕又上在美國操盤的又上共同基金，不僅在2014年前半年名列全美大型基金混合組第二名，過去六年的年複利達到21.26％，超越標普500指數的17.22％，顯見優異的操作績效。

阿甘投資法六年獲利翻十倍 許多投資人疑問，為什麼在投資路上，別人總是能獲利，而自己卻總是面臨虧損，造成差異的原因是？ 闕又上表示，要培養投資能力，首先就要弄清楚觀念，許多投資觀念看似簡單，但是要做到卻不容易，就像是股神巴菲特投資法，大家都知道，但真正能做到的人卻很少。

闕又上透露，自己操盤時運用的是「阿甘投資法」，效仿電影《阿甘正傳》中的阿甘，秉持著堅持、不計較的精神，運用在投資市場中，透過長期投資體質優良的公司，賺取長線的報酬。

他比喻，假如一位登山者僅是想要欣賞美景，而非一定要達到登峰造極的境界，何必一定要爬高難度的喜馬拉雅山呢？同樣的，運用在股市，若是要賺取適當的報酬，可以透過經濟成長指標作為操作依據，而非一定要殺進殺出才能獲利。

「舉例來說，我六年前從低點買進星巴克股票(SBUX)，持有至今已經獲利逾十倍，蘋果股票(AAPL)也是。

大家正驚嘆蘋果厲害的研發能力時，我跟我的投資人，則是在驚嘆蘋果為我帶來的獲利。

還有，我的投資組合中，僅嚴選六到八檔世界一流的企業為我幹活！」闕又上說。

(只有6~8檔,也是算集中投資) 近期接受媒體訪問時，有人問他：「為什麼你都沒有在看盤？」闕又上透露，不同於很多操盤手，總是一邊吃飯一邊看盤，他認為，好的公司就應該長期持有，頻繁的進出場，可能就會失去豐厚獲利的機會。

以蘋果為例，他在六年前買進的價格是八十五美元，現在股價已經飆升到將近九百多美元，這段期間他從未出場過，因此才能守住大波段的報酬。

兩次股災洗禮複利效果仍驚人 為出版《每年10分鐘，讓你的薪水變活錢》一書，闕又上與他的投資團隊，仔細分析過去二十年美國股市和台灣股市，結果有一項驚人的發現。

闕又上舉了兩個極端的例子，假設阿甘在1970年到1989年，每年固定投資五千美元在美股，將近二十年下來，共投入約十萬美元。

但他運氣不佳，每年進場都買在最高點，期間遇到1970年的石油危機，美股重挫了50％，最後，二十年結算下來的獲利是四十萬美元。

而假設阿甘的對手，在同一個期間，一樣每年投資五千美元在美股，不過運氣很好，每年都從低點進場，每一次都買在最低點，二十年下來，一樣投入十萬美元，但最後的獲利結算下來是五十萬美元。

比較兩者，二十年的報酬差距是十萬美元，表現最差也能獲得逾四倍的回報，顯示長期投資在景氣循環的影響下，複利效果驚人。

為了觀察長時間的複利表現，闕又上實際納入美國兩次股災的情況，分別是2000年的科技泡沫和2008年的金融海嘯，計算1994年到2013年的投資回報率。

投資團隊模擬出最好和最壞的結果，在近二十年中，一樣是每年投資約五千美元，歷經兩次股災洗禮，最壞的結果是，投入的十萬美元變成22.7萬美元；最好的結果，則是10萬美元變成28.9萬美元。

闕又上表示，透過數據模擬可以發現，長期投資都呈現獲利的狀況，儘管經歷股市重挫，但隨著時間演變，股市依然能從低點反彈。

因此，與其尋找長生不老藥，不如找到對症下藥的方法，用在投資指的則是，與其在市場進進出出，不如選對戰場，找到一流的企業股票，跟隨經濟成長表現操作，就能如魚得水。

他認為，投資人常犯的錯誤就是用錯方法和選錯戰場，成為投資上的阻礙。

強者恆強美股具競爭力 「很多人問，阿甘投資法和一般定期定額的基金投資法一樣嗎？其實並不同，基金投資法被認為是『隨便買、不要賣』，但阿甘投資法不能隨便買，以美股來說，只能買標普500指數或道瓊工業指數。

」闕又上說。

一些共同基金的操盤手，可能因為能力不足造成投資虧損，或投資理念不當，在市場進進出出，因此，所謂的「隨便買、不要賣」，必須承擔一定的風險。

阿甘投資法只選擇標普500指數或道瓊工業指數，原因在於，能納入指數中的企業，通常都具有良好的企業體質和成長潛力，持有這類股票，風險較低。

以全球一百大企業來說，身為歐洲強國的德國，僅擠進七家公司；日本、韓國則分別擠進七家和三家；而美國企業卻入選了五十四家，顯示美國企業具有強大的競爭力。

因此，持有表現優異的美國企業股票，為投資人創造報酬的機會相對來說較大。

此外，只選擇美股，而不是台股、日股或韓股的原因之一是，觀察過去二十五年的股市表現，1990年台股加權指數最高來到12682點，美股道瓊指數則約為2790點。

時至今日，道瓊指數已經來到一萬七千點，台股則尚未突破萬點，在在顯示出美股強勁的成長力道。

台灣50成長力道不輸美股 闕又上指出，「別把馬車放在馬的前面」是一句美國俚語，意思是指把馬車放在馬前面，根本無法移動。

而在投資上，常看到的人性錯誤，就是把「落後指標」當作「領先指標」使用，造成投資失利。

他透露，有一位客戶是到美國執業的台大醫院心臟科醫師，每當市場傳出失業率高居不下、景氣衰退時，就會接到這位醫師的電話，提醒他應該小心操作。

但事實上，每次接到他的電話時，幾乎都是景氣要反轉、股市要反彈的時候。

回到台股來看，是否也能運用阿甘投資法複製成功模式？闕又上說，操作台股同樣可以運用阿甘投資法，而且還能透過國發會發布的九項景氣對策訊號作為投資的依據。

從景氣燈號就能做出簡單的判斷，景氣最壞時，便會呈現出藍燈；綠燈代表是景氣順暢；紅燈則是景氣過熱。

根據景氣狀況，又分為五種燈號，分別是藍燈、黃藍燈、綠燈、黃紅燈和紅燈。

阿甘投資法秉持著黃藍燈進場，出現三次黃紅燈便出場，低買高賣的操作，確保獲利機會。

以ＥＴＦ台灣50為例，採阿甘投資法，二十年來從未失手。

根據統計，若從黃藍燈時單筆進場買進，持有不賣，年報酬率可以達到180％；用阿甘投資法，從黃藍燈時，資金分十次進場，年報酬率高達671％，創造出的獲利更為驚人。

闕又上提醒，長期投資應該了解資產配置的重要性，假設今天是四十歲的投資人，持有像是台灣50等成長性股票，可配置60％，另外的40％可配置在公債，來降低投資組合的風險，因此，可以依據每個人的風險承受度，來調整投資組合配置比例。

做好資產配置，才能在景氣循環中，達到平衡、抗震的效果，成為長線持有的籌碼。

http://udn.com/news/story/6848/826293 =============================================================== 台灣無名小卒闕又上，竟用阿甘投資法『打敗巴菲特』！我不再蝕本，每年再從股市提款100萬... 慘賠、奮發學習投資、大賺，幾乎是所有股市達人的必經歷程，來自台東的闕又上也不例外。

比較不同的是，他操盤的基金績效，甚至打敗股神巴菲特，因此引發美國主流財經媒體路透社的好奇；更不同的是，他身為基金經理人，卻要投資人買ETF就好，他說，用阿甘精神把投資單純化，就能獲得超乎預期的回報。

趕緊接下去看看...他怎麼做到的??美股4月高檔震盪，在美國新澤西州（NewJersey）郊區、離華爾街25英哩外的一間小辦公室裡，來自台灣台東的闕又上，正氣定神閒坐在電腦前看盤。

雖然不常盯盤，也沒研究團隊，但他負責操盤淨資產逾10億美元的，「又上成長基金」（UprightGrowthFund），近5年來報酬率不僅打敗「股神」巴菲特，更超越代表美股大盤的S&P500指數。

無名小子擊敗華爾街路透社關注、富達好奇57歲的台灣移民闕又上，在美國原本默默無聞，卻因基金績效突出，吸引了美國主流財經媒體關注，去（2014）年2月路透社更以「無名小子如何擊敗華爾街」（Howalittle-knownstockpickerbeatWallStreet）為標題率先報導；連淨資產近千億美元、同屬大型成長股績優生的富達旗下Contrafund基金，都好奇打話去刺探「對手」軍情。

回顧2014年1月，美股下跌5.2%，在評鑑機構MorningStar（晨星）評比的1781檔同類型（大型成長股）基金中，闕又上操盤的基金是當月唯一有正報酬者，而且過去5年績效明顯超越S&P500指數，因此引起路透社記者注意。

截至2015年4月2日，又上成長基金近5年的年化報酬率為14.88%，不僅超越同類型基金的平均值12.87%，也領先S&P500指數的14.30%，而同期間巴菲特的投資績效甚至落後S&P500。

根據美國《晨星》雜誌（Morningstar）統計，基金操盤績效要領先標普500約1個百分點，每年僅不到五分之一基金經理人能做到，相當不容易。

單槍匹馬上陣，打出漂亮成績典型的華爾街資產管理公司有龐大研究團隊，仰賴彭博（Bloomberg）資訊終端機提供市場最新報價和即時訊息，闕又上卻是單槍匹馬，一個人負責研究和交易，而他主要仰賴的僅有一台連網的個人電腦，用以蒐集股市相關資訊，近5年卻能交出不凡的投資績效，難怪令同業刮目相看。

「我的投資大原則跟巴菲特雷同，先鎖定好標的，價格便宜時買進長期投資，股價變太貴（例如本益比超過30倍）時減碼！」闕又上告訴本刊記者，其實他的投資方法很正常，幾乎可以說投資邏輯與巴菲特相近。

但是，基金操盤績效能夠擊敗華爾街、甚至打敗投資人眼中的「股神」巴爺爺，一定有其過人之處啊！哈佛博士代操 賠光8萬美元記者追問闕又上：許多人也都是跟隨巴氏價值投資腳步買賣股，為何你可以擁有比巴菲特更傲人的成績？闕又上向記者坦言，其實他30多年的投資歷程，就像電影災難片，一齣又一齣。

他初入股市，就碰上1987年10月美股大崩盤，慘賠自不在話下，而新手投資的「不怎麼幸運」，讓他提早察覺「風險」的可怕摧毀力，因此，他警戒自己：在賺錢之前，要先求能立於不敗之地。

原來早在1985年時，闕又上赴美攻讀企管碩士，當時他一邊唸書，一邊任職保險公司賣保單，逐步涉獵資產配置、理財投資等領域。

在研究所期間，他選修一位哈佛博士投資專家開設的課程，因為深信「哈佛」品牌，所以他把個人儲蓄連同銀行貸款共計8萬美元，交由這位博士代操，但沒多久就幾乎賠光。

衰事連續打擊，反激起學習投資熱情 當時8萬美元很值錢，在美國唸研究所一學期學費也不過2千美元。

闕又上的首次股市投資慘賠之後，他急著兼差賺錢，因此去應徵清潔公司搬運工，但公司要求先繳2萬美元擔保金，結果錢匯去沒多久，公司竟宣告倒閉，擔保金要不回來。

雙重打擊讓他心情低落又氣憤。

「清潔公司把我好不容易湊齊的2萬美元騙走，激起我報仇洩憤的念頭，曾多日徘徊在K-Mart超市槍枝販賣部，幸好最後理智占上風，否則就不會有今天的我！」他幽幽回顧那段灰色黑暗的日子。

但闕又上不甘心投資血本無歸，結果，想把錢賺回來的動機，反而激起了他「學投資」的熱情。

在保險公司猶太同事介紹下，他到市內商業圖書館廢寢忘食翻閱各種投資專書，逐漸摸索出投資賺錢的道理，甚至還考上財務規畫師，開始幫客戶規畫資產配置，提供投資建議。

而隨著個人專業和資金不斷累積，毅然在1990年自行創立財務規畫管理公司。

金融海嘯資產大縮水 仍勇敢進場買好股有感於華爾街不缺資金，但欠缺東方臉孔，闕又上在研究所畢業後，就立志成為專業操盤手，並於1999年在美國成立投信，自己擔任總經理，註冊發行「又上成長基金」，親自負責操盤。

只是，運氣仍不站在他這邊，隔年就遇上網通科技股大泡沫破裂，但這次市場難測的風險並沒有擊敗他，反因他讓個人和客戶淨資產持續成長而打開知名度。

倒是2008年華爾街爆發金融海嘯，世紀股災擴散全球，這一次，他操盤的基金淨值大幅縮水。

闕又上坦言，事前沒預料到2008年股災會如此嚴重，但由於他在股災爆發前的高檔不貪心，因此手上握有不少現金，在2008年底、2009年初，股價慘跌、投資人恐慌之際，他分批加碼股價大跌的星巴克（Starbucks）、蘋果（Apple）等重點持股，而這些低檔加碼的籌碼，成為他日後投資績效能打敗美股大盤及巴菲特的重要關鍵。

「股票投資一定要鎖定競爭力強的公司，這可以從生活中觀察得知。

例如，蘋果早期推出隨身多媒體播放器iPod大受歡迎，獨特的用戶體驗吸引越來越多死忠客戶，後來推出智慧手機iPhone也預期會大熱賣，因此我在市場恐慌中加碼蘋果股票；星巴克情況也類似，它在美國及台灣、中國等地門市越開越多，相當受歡迎，2008年業績只衰退2成，股價卻大跌6成以上，因此我分批往下加碼。

」買好股，面對套牢不恐慌他坦言，2008年蘋果、星巴克股價跌幅超乎預期，往下加碼過程中也曾慘遭套牢，致帳上虧損擴大，但他不恐慌，反而很開心能撿到便宜。

這2檔持股大部分抱到現在，累積報酬率將近10倍。

「每次股災來臨，都是我加碼好股讓日後財富增長的絕佳機會，所以不在乎短線套牢。

」闕又上搬出巴菲特的名言說：投資人若無法承受股價下跌50%，根本就不適合投資股票。

闕又上強調，股票要買在最低點、或是在最佳時機進場，幾乎不可能；但只要投資標的競爭力強，足以承受重大股災考驗，且能分批買在相對低點，長期下來就能遠遠打敗通貨膨脹、銀行定存。

市場會在興奮與恐慌間擺盪，賺10%年報酬率不難說起來，股票要「低買高賣」的道理人人懂，但能長期落實執行的卻不多。

闕又上指出，除了EQ、耐心不夠等個性問題，這也跟投資人「不了解股市本質」有關。

「一般人多認為銀行定存比股票安全，如果只看短短幾年，這也許沒錯；但若把時間拉長到數十年以上，情況剛好反過來。

過去百年的長期實證顯示，銀行定存年複利不敵通膨，只有股市投資的年複利可長期打敗通膨及GDP成長。

」闕又上強調，股市雖然漲跌波動大，但就像鐘擺有規律性，每隔幾年市場會在「興奮」（上漲至相對高點）與「恐慌」（下跌至相對低點）之間來回，只要能大致抓到此規律，不過度槓桿，鎖定有競爭力的公司，市場恐慌時「不怕」分批往下買，市場興奮時「不貪」甚至減碼，長期達到至少10%的年化報酬率，是可實現的合理預期。

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